港股上市后的首份奇瑞财报，看到了什么？

2025年，奇瑞交出了一份规模与质量双增长的答卷。

3月18日，奇瑞汽车股份有限公司（9973.HK）发布2025年度业绩报告，这也是奇瑞汽车上市后的首份年度财报。

从数据来看，奇瑞汽车全年实现总营收3002.9亿元，同比增长11.3%，首次突破3000亿元大关。净利润达到195.1亿元，同比增长36.1%，净利润率从5.3%提升至6.5%。而本公司拥有人应占利润为190.19亿元，同比增长34.6%，股东回报水平进一步提升。

此外，经营业绩和盈利能力持续提升。2025年，奇瑞汽车自主乘用车销量263.14万辆，同比增长14.6%。新能源自主乘用车销量82.65万辆，同比增长72.5%。

毋庸置疑，2025年，奇瑞交出了一份规模与质量双增长的答卷。

盈利能力持续增强

对于新能源业务，奇瑞汽车执行副总裁戚士龙在访谈时也对《汽车公社》表示，新能源业务已经成为公司的核心增长极，整体成功跻身行业第一梯队。

2025年，奇瑞汽车新能源业务暴增，全年新能源销量82.65万辆，同比增长72.5%。新能源汽车收入980.23亿元，同比增长66.3%，占总营收比重从21.9%提升至32.6%。

此外，得益于产能规模化扩张、产品力持续升级，加上核心技术赋能，新能源毛利率跃升至8.8%，实现了从“规模扩张”向“盈利增长”的跨越。

2025年的全新上市车型中，新能源占比超90%，产品价格带覆盖10~40万元主流市场。这其中，也出现多款爆款车型：风云A9L连续4个月交付破万，风云T11上市首月在增程大型SUV市场跻身TOP3。而且，自11月起，奇瑞汽车的批发销量跻身中国新能源汽车行业前三。

盈利能力提升、有息负债降低的同时，奇瑞的财务方面也有比较好的优化，戚士龙表示，接下来还有一些改进措施，“总的来说，本质上是通过技术创新促进产品、品牌向上，这是核心。第二是通过运营的改善来提高整个效率，包括优化整个材料成本结构，这些都是从技术角度来驱动的。”

当然，核心是靠改善经营业绩，进一步增强核心利润，优化资产负债表结构。此外，要在资产流动性上进一步增强管理，包括优化全球各个业务的存销比，降低存货的资金占用，提高总体的非流动资产的周转效率，以及降低流动负债的比例，因为奇瑞海外布局范围很广，目前有很多本地化的融资来对冲整个汇率波动的风险。

运营角度，奇瑞希望通过存货和资产的效率提升，改善经营、提升利润，来进一步降低负债率。戚士龙表示，短期目标是，希望通过不超过两年的时间，将总体资产负债率进一步降低到70%以内。

还有一个问题是，未来，奇瑞新能源业务的增量将从哪来？

戚士龙表示，主要从两个方面。全球市场方面，目前海外新能源汽车整体渗透率依旧处于较低水平，这为中国车企留下了巨大的市场空间。

第二是国内市场方面，一是要立足存量市场开展稳态竞争，比如，针对入门级市场，以全新QQ3这样的产品发力7~10万元价格区间，扩大该细分市场占有率。二是重点布局新能源高端产品赛道，聚焦20~50万元价格带，围绕该价格带做更多的布局。

全球化布局成果显现

2025年，奇瑞汽车出口129.44万辆，同比增长33.2%，占全年总销量的49.2%，连续23年位居中国品牌乘用车出口第一。海外营收1574.2亿元，同比增长56%，占总营收比重提升至52.4%。依托新能源产品，奇瑞2025年新能源出口销量同比增长超过500%。

欧洲市场实现关键突破，全年销量同比增长超200%，进入了英国、意大利等16个欧洲国家市场。西班牙本土化合作项目埃布罗（EBRO）推进顺利，被称赞为“中西合作典范”。右舵市场销量增速也超过100%。

国内“卷”技术，海外“卷”利润。戚士龙表示，整体而言海外的利润比国内要好。海外总的增量业务，增厚了公司经营的底座。“2026年我们将在德国、法国进一步上市产品，使我们落地的地域角度更加完善。”

不仅如此，奇瑞还率先获得中国首张“中欧碳足迹数据互认证书”，从单纯的产品出海迈向品牌与生态的全球化扎根。这也是源于奇瑞坚持践行“In somewhere, For somewhere, Be somewhere”的全球化理念，推动设计、研发、制造、销售深度本土化的结果。

对于如何加强欧洲市场布局方面，戚士龙表示，总体来说，欧洲的能源成本比较高，电费也非常贵。但是，终端消费者对新能源接受度非常高。更主要的还是要在欧洲做进一步深度本地化布局，“我觉得这整个是全产业链、全体系的一个布局与深化的问题。”

所以，奇瑞在欧洲坚持“几条腿”走路，第一，从能源结构来讲，因为奇瑞的ICE+PHEV在欧洲2024~2025年覆盖不完整，2026年将重点围绕HEV。此外，在北欧会导入BEV的产品。这样，从能源结构的角度来说，覆盖比较完整能源结构。

第二，奇瑞为欧洲专属开发一种入门车型，今年陆续会在欧洲上市。第三，从区域角度来说，2026年会在德国、法国等地上市。“对于欧洲总体来说，我们希望在欧洲是能源结构全覆盖、区域全覆盖，再加上产品‘高、中、低’搭配，实现欧洲更好的业务布局。”

对于海外市场的风险。戚士龙表示，过了“中国制造，全球销售”的第一阶段，长期来看，会变成“区域研发、区域制造、区域销售”，都会实现“local for local”。这也符合全球讨论的“再工业化”趋势。

所以，奇瑞在各个区域都有布局，比如一个是在南美，奇瑞在巴西2012年投入了第一个工厂。南美最大市场在巴西。巴西做稳了，其他地方就相对稳定。此外，在东南亚，包括印尼、泰国、马来西亚，奇瑞都有本地化的工厂建设或者有合作伙伴的代工厂。本质上，是要搭建一个共同的利益圈。

技术研发持续加码

奇瑞汽车2025年研发投入147.15亿元，同比增长39.6%；其中，研发开支114.44亿元。奇瑞目前已在火星架构、鲲鹏动力、灵犀智舱、猎鹰智驾、银河生态五大技术领域形成400余项核心技术储备。

2025年，奇瑞鲲鹏天擎混动专用发动机、猎鹰智驾大模型、灵犀智舱、犀牛电池等10余项全球领先技术集中发布，关键技术加速上车，提升了产品智能化溢价能力，也为进入欧洲等高法规市场提供了技术底气。

此外，奇瑞全年发明专利申请量同比增长近50%，授权量增幅超300%，连续12年位居安徽省发明专利排行榜第一。

外界也有质疑，虽然奇瑞2025年研发投入有比较明显的提升，但是总体强度和体量跟头部相比还是有一定的差距。所以，2026年及以后，奇瑞打算把研发强度提升到什么样的水平？

戚士龙表示，奇瑞2026年总的研发占收入比例大概在4.7~4.8%。因为每家企业的业务结构不一样，奇瑞是一种开放创新的研发体系，不是全部自研，所以不光是在整车，在零部件等方面花的资源也非常多，“我觉得这是企业战略选择的问题，就是这里面决定了你的投入比例肯定是不一样的。”

其次，奇瑞这两年在研发方面增加的投入主要是围绕“1+7+N”的技术布局，围绕电动化、智能化及一些基础技术方面的投入，像座舱、智能驾驶，包括围绕这些的核心“根技术”，这些是投入的重中之重。过去投产品，现在更多是把基础技术做大，加大投入，推进“技术立企”的使命。

而与技术密切关联的，就是这些年奇瑞在ESG方面的重视和投入。

比如，奇瑞首创的“100%再生铝·免热处理·一体压铸”技术体系，使材料端碳排放降低80%、制造端降低97.5%。该技术不仅入选中国生态环境部优秀案例，还接连获得联合国工业发展组织“橙色经济全球方案2025”中国区冠军，2025 Altair Enlighten Award“可持续产品类”全球亚军，并亮相联合国气候变化大会，向世界展示了中国汽车的绿色实力。