“3.5万美元的售价、37.5万份预订单……特斯拉Model 3仿佛已经预定成为明年的‘天之骄车’。不过，对冲基金Stanphyl Capital Partners的创始人却对特斯拉股票的价格评估为0美元——因为他坚信Model 3过低的售价将直接导致特斯拉迈向破产。‘特斯拉是目前市场上最大的股市泡沫之一。’”近日，这篇《财富》对特斯拉的披露引爆了人们的眼球。

在前不久举行的罗宾汉投资者会议上，Mark Spiegel用152页的PPT陈述了他看空特斯拉的原因，并在11月份致投资者的信中宣称，“我依旧认为特斯拉是目前市场上最大的股市泡沫之一。”

当天在大盘上涨的情况下，特斯拉股价下跌了3%，而随着Spiegel的报告公诸于众，12月1日又下跌了4%。

Mark Spiegel所创立的对冲基金Stanphyl Capital Partners资金为900万美元，与罗宾汉投资者会议上的其他对冲基金经理比，分量并不重，自五年前创立至今，资本增长了5倍，今年11月份的投资回报率约为35%。

其实一直不乏看空特斯拉的人，Kynikos Associates的投资人Jim Chanos，之前曾因看空安然公司而获得暴利，今年9月份因特斯拉与太阳城合并完成再次看空特斯拉。

2016年至今，特斯拉的股价已经下跌了25%。一些人批评特斯拉烧钱太快；一些人围绕其自动驾驶系统争论不休；还有人表示特朗普竞选美国总统成功，特斯拉前程堪忧；而这次则是如日中天的Model 3陷入了舆论的漩涡。

Mark Spiegel的分析主要从Model 335,000美元的预售价入手，差不多只有Model S和Model X的一半，主要面向“大众消费市场”，这也是投资者们纷纷注资的动力所在。但是Spiegel表示，“这根本不会发生，因为按这个价格卖Model 3，每卖出一辆，特斯拉就要亏一半的钱。”

按照Mark Spiegel的逻辑，有以下几个重要数字节点：

-特斯拉上个季度实现首次盈利，获利2200万美元。但是绝大多数为出售加州政府发放的碳排放交易积分所获，如果刨除这一部分，将在本年度第三季度亏损1.17亿美元，这意味着每辆车将亏损4,710美元。

-Spiegel预测，目前特斯拉每辆车的成本为81,000美元，但是刨除车辆租赁或者无关的公司成本，仅汽车销售业务是有利可图的。不过以平均每辆105,900美元的售价，特斯拉的消费者只局限于高端消费群体。

-如果Model 3的成本要降到35,000美元并且有利可图，特斯拉务必要精简成本。Spiegel预测，使用特斯拉超级工厂的电池可将电池成本每组压缩6000美元，替换一些零部件，如将铝制件替换为钢铁制品则可再节约5000美元，通过提高生产效率又可节约5000美元。这样特斯拉Model 3的成本还是高达65,000美元，如果按照经验系数因子特斯拉，一辆车也最多能节约15,000美元，Model 3成本最低也得是48,000美元。

即使如马斯克所言，加上升级配置或者一些插件，Model 3的平均价格可能在43,000美元左后。如此算来，每卖出一辆Model 3，特斯拉还是赔5000美元。

Spiegel认为唯一的解决方案就是涨价，而特斯拉也的确有过这样的先例。2012年6月特斯拉Model S底价定为57,400美元，五个月后涨到59,900美元。又过了四个月，又取消了最低配版本的车型，这样相当于底价上调了10,000美元，至69,000美元。

而对于面向大众消费市场的Model 3而言，情况又有所不同，如果按照每辆35,000美元的价格出售，就要亏损，而提高价格，到2018年交付时，面对市场上形形色色的竞争者，又失去了竞争力。

比方说，如果特斯拉Model 3卖50,000美元，将比定价为37,495美元的雪佛兰Bolt贵33%。而且提高价格还意味着马斯克制造经济实惠型电动车的理想要泡汤了。因此，Spiegel就这样判了特斯拉死刑。

没有人会踢一条死狗，有无数双眼睛盯着的特斯拉自然也容易招人批评或看空，而随着Model 3交付日期的逼近，应该还会再有一番风波。此外，Jim Chanos还一直声称中国经济”跑步向地狱“，成为看空中国的”典范“。